Monetární politika, Operace na volném trhu

Monetární politika

Nástroje České národní banky v oblasti monetární politiky
ČNB rozlišuje 3 druhy nástrojů v oblasti monetární politiky: (1)
operace na volném trhu, (2) automatické facility, (3) povinné
minimální rezervy

Operace na volném trhu
Cílem operací na volném trhu je především usměrňovat vývoj úrokových
sazeb v ekonomice. Operace na volném trhu jsou většinou prováděny ve
formě repo operací (na základě dohod o zajištění peněžité pohledávky
převodem dlužných cenných papírů). Z hlediska cíle a pravidelnosti lze
operace na volném trhu rozdělit následovně:
˙Hlavní měnový nástroj má podobu repo operací prováděných formou
tenderů. Při repo operacích ČNB přijímá od bank peníze a bankám
předává jako kolaterál (zajištění) dohodnuté cenné papíry. Obě strany
se zároveň zavazují, že po uplynutí doby splatnosti proběhne reverzní
transakce, v níž ČNB jako dlužník vrátí věřitelské bance zapůjčenou
jistinu zvýšenou o dohodnutý úrok a věřitelská banka vrátí ČNB
poskytnutý kolaterál. Základní doba trvání těchto operací je stanovena
na 14 dní, avšak v závislosti na predikci vývoje likvidity bankovního
sektoru jsou čas od času prováděny i repo operace s dobou splatnosti
kratší než 14 dní. Vzhledem k systémovému přebytku peněz v bankovním
sektoru slouží v současné době repo tendery pouze k jejich
odčerpávání. ČNB provádí repo tendery s tzv. variabilní sazbou. To
znamená, že vyhlášená repo sazba slouží jako maximální limitní sazba,
za kterou mohou být banky v repo tenderu uspokojovány. Nabídky bank
jsou vypořádány podle americké aukční procedury, tj. ČNB přijme
přednostně nabídky požadující nejnižší úrokovou sazbu.
˙Nástroje jemného ladění (devizové operace, operace s cennými papíry)
používá ČNB ad hoc zejména v případech nečekaných krátkodobých výkyvů
v likviditě trhu, kdy je ohrožena stabilita vývoje úrokových sazeb.
Použití těchto nástrojů je v praxi spíše výjimečné.